界面新聞?dòng)浾?| 陳靖

近日，一則中泰電新分析師離職轉(zhuǎn)行做教培的消息在金融圈引發(fā)熱議。截圖顯示，中泰證券研究所前員工周寒陽(yáng)告別券商行業(yè)，投身教培領(lǐng)域，從事高中科創(chuàng)一條龍輔導(dǎo)等工作。

對(duì)此，周寒陽(yáng)向界面新聞回應(yīng)，“進(jìn)入證券行業(yè)受父親影響，而轉(zhuǎn)至教培并非突發(fā)奇想，券商從業(yè)經(jīng)歷與教培有相似之處，教培能帶來(lái)更強(qiáng)的成就感與正反饋?！?/span>

“目前金融業(yè)轉(zhuǎn)行的人很多。券商轉(zhuǎn)行出去賣化妝品、賣保險(xiǎn)、開(kāi)餐館的，到我去做教培。我前天認(rèn)識(shí)的朋友也是券商從業(yè)，他是轉(zhuǎn)行去做出國(guó)留學(xué)這個(gè)賽道。并且我們發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)行做了留學(xué)、教培，收入都是此前在券商的兩倍以上?！敝芎?yáng)進(jìn)一步對(duì)界面新聞表示。

周寒陽(yáng)于2018年7月起任職于平安證券，2022年6月加入中泰證券（600918.SH），在電力設(shè)備新能源領(lǐng)域深耕近7年。其轉(zhuǎn)型在一定程度上反映出當(dāng)前券商行業(yè)人才流動(dòng)的新動(dòng)向。

2025年券商研究所人員往來(lái)仍保持高頻狀態(tài)，受并購(gòu)重組、行業(yè)內(nèi)卷、裁員降薪等多重因素影響，多家券商知名分析師、管理層組團(tuán)外流，行業(yè)格局正發(fā)生深刻變化。

自國(guó)聯(lián)民生（601456.SH）合并正式落地，其研究所便上演離職潮。界面新聞從業(yè)內(nèi)獲悉，6月20日，原民生證券策略首席分析師牟一凌確定加入國(guó)金證券（600109.SH），任公司首席策略官、常務(wù)副所長(zhǎng)以及策略組負(fù)責(zé)人。牟一凌團(tuán)隊(duì)成員紀(jì)博文、吳曉明等7位分析師也一同從證券業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)“消失”，組團(tuán)離職。

除牟一凌團(tuán)隊(duì)外，原民生證券建筑建材行業(yè)首席分析師李陽(yáng)入職國(guó)金證券任所長(zhǎng)助理、建筑建材首席；原民生證券建筑建材團(tuán)隊(duì)趙銘任職國(guó)金證券建材研究員；原民生證券宏觀團(tuán)隊(duì)宏觀首席趙宏鶴任國(guó)金證券宏觀高級(jí)分析師，其團(tuán)隊(duì)多位成員也將組團(tuán)加盟。

在銷售條線，2024年9月，原民生證券研究院副院長(zhǎng)、機(jī)構(gòu)銷售總監(jiān)馮誠(chéng)入職國(guó)金證券任股票銷售交易部總經(jīng)理。此外，民生證券研究院還有十余人陸續(xù)加盟國(guó)金證券。

國(guó)聯(lián)證券方面，原研究所所長(zhǎng)楊燁輝于3月20日加盟華金證券，擔(dān)任總裁助理兼研究所所長(zhǎng)；原研究所副所長(zhǎng)、科技組組長(zhǎng)、電新首席分析師賀朝暉4月入職華金證券，任副所長(zhǎng)、電新首席分析師；家電輕工首席管泉林已離職；原總裁助理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙雪芹也已離職。

5月23日，原國(guó)聯(lián)證券固收首席李清荷攜團(tuán)隊(duì)跳槽至方正證券，繼續(xù)擔(dān)任固收首席。5月27日，原民生證券固收首席分析師譚逸鳴加盟天風(fēng)證券研究所，其團(tuán)隊(duì)兩名成員劉雪和唐夢(mèng)涵或也將隨其加盟。

國(guó)泰海通（601211.SH）研究所方面也有相似情況，但相比國(guó)聯(lián)民生合并引發(fā)的大規(guī)模團(tuán)隊(duì)變動(dòng)情況較輕微，但也有部分資深分析師選擇離開(kāi)。例如，原國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)黃燕銘于今年4月離職后，加入東方證券分管研究業(yè)務(wù)。

6月24日，國(guó)泰海通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根卸任。他曾于2023年12月接任海通證券研究所所長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，今年4月履新國(guó)泰海通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，有知情人士告訴界面新聞，其離職原因或與合并后的組織架構(gòu)調(diào)整等有關(guān)，下一站將赴某家大中型券商。

“傭金下滑倒逼轉(zhuǎn)型，券商研究所人才正向著‘重資本+輕人力’的方向轉(zhuǎn)變。其實(shí)像分析師轉(zhuǎn)行，本質(zhì)也是行業(yè)生態(tài)變革的縮影?！蹦迟Y深行業(yè)分析師對(duì)界面新聞稱，“2025年公募基金費(fèi)率改革落地，券商分倉(cāng)傭金收入同比下降約15%，研究所‘人海戰(zhàn)術(shù)’難以為繼，倒逼機(jī)構(gòu)聚焦高端研究人才?！?/span>

2024年度，大型券商中，國(guó)信證券（002736.SZ）、廣發(fā)證券（000776.SZ）、中信證券（600030.SH）減員超過(guò)1000人。其中，中信證券在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中，對(duì)部分冗余崗位進(jìn)行優(yōu)化，一般證券業(yè)務(wù)人員減少明顯，但在分析師團(tuán)隊(duì)建設(shè)上，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需求，有針對(duì)性地引進(jìn)了一些具備海外市場(chǎng)研究經(jīng)驗(yàn)、對(duì)新興產(chǎn)業(yè)有深入研究的分析師，整體分析師團(tuán)隊(duì)規(guī)模反而略有增長(zhǎng)。

而像華福證券、華創(chuàng)證券、中德證券等小券商，從業(yè)人員反倒略有增加。這些小券商通過(guò)差異化發(fā)展策略，如專注于某一特定行業(yè)或區(qū)域市場(chǎng)，吸引了部分專業(yè)人才的加入，分析師數(shù)量也相應(yīng)有所上升。例如，華福證券專注于區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究，其分析師團(tuán)隊(duì)規(guī)模在過(guò)去一年增長(zhǎng)了超10%。

在行業(yè)變局下，券商分倉(cāng)傭金排名也有所波動(dòng)。以往在分倉(cāng)傭金排名中靠前的大型券商，如中信證券、華泰證券（601688.SH）等，憑借強(qiáng)大的研究實(shí)力、廣泛的客戶基礎(chǔ)以及豐富的產(chǎn)品線，依然保持在前列位置。

一些中型券商通過(guò)差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，積極調(diào)整研究方向與服務(wù)模式，分倉(cāng)傭金排名有所上升。例如，國(guó)金證券在加強(qiáng)研究所建設(shè)，引入多位知名分析師后，研究服務(wù)質(zhì)量提升，分倉(cāng)傭金排名在2024年至2025年期間上升了3個(gè)名次。

也有券商發(fā)展勢(shì)頭不佳，例如東方證券（600958.SH），2024年由于券商分倉(cāng)傭金整體下滑以及部分核心分析師離職，在機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)的穩(wěn)定性與研究報(bào)告質(zhì)量上受到一定影響，分倉(cāng)傭金排名較合并前下降了5個(gè)名次，跌出前十。

上述資深行業(yè)分析師告訴界面新聞：“券商行業(yè)正處于深度變革期，并購(gòu)重組、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等因素促使行業(yè)格局重塑。知名分析師與團(tuán)隊(duì)的流動(dòng)，一方面是受并購(gòu)后整合不確定性影響，另一方面也是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下人才尋求更優(yōu)發(fā)展平臺(tái)的結(jié)果。分析師增減呈現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性變化，反映出行業(yè)對(duì)專業(yè)研究人才的持續(xù)需求，而分倉(cāng)傭金排名變化則直觀體現(xiàn)了券商在研究業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力上的改變?！?/span>

一位金融行業(yè)專家對(duì)界面新聞指出：“券商行業(yè)的人才流動(dòng)是市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用的體現(xiàn)。在行業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，那些能夠提供更好職業(yè)發(fā)展路徑、合理激勵(lì)機(jī)制以及契合市場(chǎng)需求研究方向的券商，將更具人才吸引力。同時(shí)，人才流動(dòng)也會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)券商提升研究服務(wù)質(zhì)量，推動(dòng)行業(yè)整體發(fā)展。但對(duì)于一些因并購(gòu)重組導(dǎo)致大規(guī)模人才流失的券商，需要加快整合步伐，穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)，重新構(gòu)建研究業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。”